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　　证券之星消息，近期四会富仕（300852）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　报告期公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自公司设立以来主营业务未发生变化。

　　PCB被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。公司PCB产品类型丰富，覆盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板、陶瓷基板、软硬结合板、高频高速板、埋嵌铜块基板等品类，满足下游领域对PCB的各种需求。

　　公司专注于PCB制造，以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械、新能源、消费电子等领域。

　　工业控制是指利用电子电气、机械和软件实现工业自动化，使工厂的生产和制造过程更加自动化和精确化，并具有可视可控性。工业控制产品需要技术和工艺水平高的PCB产品，是细分领域的高端市场，主要应用领域为以机器人为代表的自动化终端，公司产品主要应用于机器人执行机构的伺服电机和减速装置；控制系统的控制器、伺服驱动器、无框力矩电机、空心杯电机、编码器、传感器等。

　　汽车电子是电子信息技术与汽车传统技术的结合，是车体汽车电子控制和车载汽车电子控制的总称。PCB在汽车电子中应用广泛，包括动力控制系统、安全控制系统、车身电子系统、娱乐通讯四大系统，各系统对于PCB的要求有所不同，因此汽车电子对于PCB的需求是多元化的。出于对安全的考虑，尤其智能驾驶的快速渗透，汽车制造企业对PCB供应商资质认证周期较长，一般为2至3年。公司产品在汽车电子的应用包括车载雷达、车载充电器、EPS电子控制动力转向系统、车载马达、无钥匙进入系统（PKE）、车载卫星定位导航系统、车路协同天线、智能座舱、电机驱动控制系统等。

　　通信领域的PCB需求可分为通信设备和终端，其中通信设备主要指用于有线或无线网络传输的通信基础设施，包括通信基站、路由器、交换机、骨干网传输设备、微波传输设备、光纤到户设备等。公司产品主要应用于网络伺服器、通讯变压器、连接器等。

　　出于对安全和有效的考虑，医疗器械行业对PCB的高可靠性、安全性、环保有较高的要求；医疗器械产品层级跨度大，包括消费类医疗产品，高可靠、高稳定的中高端医疗产品，高密度、高集成化的小型便携式产品，以及智能化、多功能的穿戴式医疗产品。公司生产的医疗器械PCB应用于医疗分析仪、扫描仪、可穿戴脉搏测量仪、起搏器等。

　　IC测试板是芯片测试环节的基础耗材，产品应用从晶圆测试到封装后芯片测试各环节，主要为探针卡、负载板和老化板等。层数高，密度大，生产难度大，客户认证周期长，主要以多品种、小批量为主，产品单价和附加值较高。光纤具有带宽高、频域宽等优点，广泛应用于传输网络、数据中心等领域；光纤与通信设备间必须接光模块进行光-电/电-光转换；光模块是通信系统中实现光信号和电信号之间高速转换的一种光器件，是由光接收、光发送、激光器、检测器等功能模块组成，实现以光波为信息载体进行数据高速传输的功能。

　　PCB作为定制化产品，其品质、技术等要求由下游客户需求所决定。通常消费、工业、军工、航天等领域对PCB的品质要求逐步提升。公司自设立之初，即定位于以工业控制与汽车电子为主的产品战略，积极开拓以日系为主的工业控制与汽车电子客户，以长期稳定可靠性的产品与全球化服务，赢得众多客户信赖，在高品质PCB领域树立了良好的市场声誉。与包括日立、松下、欧姆龙、安川电机等行业知名企业建立了长期合作联系。工业控制和汽车电子领域收入占比合计在80%以上。

　　公司在PCB中小批量板领域经营多年，坚持品质第一的生产理念，建立符合客户要求的生产、品控系统，从原材料采购、标准化作业、柔性化生产、信息化管理、信赖性检测等方面持续打造稳定的产品供应体系。以多品种、快交期、好品质、优服务驰名，通过长期稳定的市场应用表现，赢得越来越多终端客户的认可。并被CPCA评为内资PCB企业“快板/样板”特色产品主要企业。

　　公司持续推动研发投入，应用于通信的高频高速板，新能源汽车的大电流、高散热的嵌埋铜块电源基板、金属基基板、陶瓷基板、刚挠结合板、超厚铜（≥6OZ）基板、陶瓷基板、以及应用于毫米波雷达、激光雷达、光模块等领域产品相继量产，产品结构进一步优化，高附加值产品占比增加，持续增强与不同客户的合作黏性，促进公司经营管理与技术、服务水平的提升，奠定公司在多品类高品质PCB供应商中的市场地位。

　　根据CPCA发布的中国电子电路排行榜，在内资PCB百强中，公司2019年排名第48位，2020年排名第44位，2021年排名第35位，2022年排名第26位，2023年排名第25位，2024年排名第23位，行业排名逐年上升，并被评为第五届中国电子电路行业优秀企业。随着公司销售收入持续增长，公司的竞争地位不断增强。公司是经广东省科学技术厅、广东省财政厅等联合认定的国家高新技术企业、中国电子电路行业协会（CPCA）理事单位、广东省电路板行业协会（GPCA）会长单位。

　　中国自2006年起即为全球第一大PCB产区，近二十年以来，随着产业链的不断成熟与完善，推动PCB行业从做大到做强的高质量转变。为了应对全球化竞争新趋势，公司持续开展国际化布局，相继在中国香港、日本、新加坡等地成立贸易公司，2023年于泰国设立生产基地，并于2024年下半年正式投产，已经形成“中国+1”生产基地的战略布局，成为新一轮产业转移第一批实现量产的PCB企业，给客户提供多样化采购选择。

　　报告期内，公司实现营业收入85965.90万元，同比增长31.63%，主要系工业控制领域（含机器人业务）收入增长约30%，通信领域（主要为服务器、光模块产品）收入增长约130%，汽车电子（主要为激光雷达、高精度定位仪、DC-DC电源产品）收入增长约20%。实现营业利润8622.61万元，同比下降15.84%；实现利润总额8621.56万元，同比下降15.31%；实现归属于上市公司股东的净利润7538.95万元，同比下降15.89%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6487.35万元，同比下降16.39%；净利率为8.77%，同比下降4.95个百分点。主要原因如下：（1）由于2025年1-6月国际市场贵金属价格持续上涨，覆铜板、铜箔、铜球、锡条及金盐等关键材料的采购价格较上年大幅上涨，导致原材料成本明显增加，影响净利润率下降2.32个百分点；（2）2023年于泰国设立新的生产基地，并于2024年下半年正式投产，由于泰国全资子公司还在初创期，存在较高固定成本的摊销，影响净利润率下降1.58个百分点；（3）本期计提信用减值损失的增加影响净利润率下降0.79个百分点。（4）本期计提的资产减值损失的增加影响净利润率下降0.57个百分点。

　　报告期末公司财务状况良好，期末总资产较期初增长4.12%，归属于上市公司股东的所有者权益较期初增长4.19%，归属于上市公司股东的每股净资产同比增长4.19%，主要系报告期内未分配利润增加所致。报告期公司主要的业绩驱动因素如下：

　　报告期，公司管理层依照公司年度战略规划积极推进各项工作，始终专注于产品的高品质特性，持续加大国内外客户的开发力度，积极把握市场的结构性机会。受益于工业智能化升级、自动化、数字化改造，新能源汽车的快速渗透，AI的兴起对数字基建的拉动，汽车智驾的应用普及和机器人的兴起，各种新技术的发展让下业对PCB重要性认识提升，公司以长期耕耘高品质PCB领域的口碑声誉，在各业务板块都取得了一定的增长。

　　公司产品下游应用以工业控制和汽车电子领域为主，报告期上述领域的收入占比合计达80%以上。公司自设立以来坚持专注品质，做好产品，为客户创造价值的理念，切入日系工控产业，并与全球工控领域的头部企业包括日立、松下、欧姆龙、安川电机等建立了长期稳定的合作联系。该等客户在工控领域具有较强的先发优势和技术实力、品牌影响力。

　　公司通过持续的产线改良与管理升级、服务优化不断扩大在客户处的采购比例。凭借在高品质PCB领域的长期积累，公司赢得以新能源汽车为主的汽车电子客户的信赖，汽车电子领域营收保持快速增长。

　　公司持续推动创新研发，不断扩大高精尖产品类别，提升高附加值产品占比。现有发明专利18项，为应对大电流高密度高散热的市场需求，持续推出可应用于控制汽车引擎、制动系统的埋嵌铜块板；具有很好的电磁兼容性（EMC），能够有效抑制电磁干扰的埋磁芯板；应用于大功率电力电子模块、太阳能电池板组件等的埋陶瓷HDI、埋铜块厚铜软硬结合、超厚铜等产品；以及应用于新能源汽车BMS电池管理系统的1.2米以上的软板，应用于光通信的800G光模块PCB等新型产品。此外通过产线的技术改造与数字化革新，与阿米巴经营的持续深化，提升了产线的柔性化水平和产品品质，推动效率成本的不断改善。

　　公司高度重视下游领域涌现的新机遇，在稳定传统优势领域的基础上，积极布局AI服务器、光模块、机器人、智能网联新能源汽车以及各种AI加持的智能终端与智能装备。在富有前瞻性的接触、试样、评价、试产等流程后，公司凭借持续稳定输出高品质产品的专业化能力与快速交付的响应速度，赢得客户的信赖。各业务领域均取得了一定进展，尤其是服务器、光模块为代表的通信领域，机器人快速增长的工控领域，以及激光雷达为代表的汽车电子领域，都是报告期推动销售额增长的主力。通过设立四会富仕电子科技股份有限公司上海研发中心，贴近以AIOT与机器人为重点的智能终端客户需求进行方案设计，并通过PCB+PCBA的产线协同，为客户的快速打样及稳定量产创造新的价值。

　　公司泰国子公司一品电路自2024年下半年投产以来，作为近年两年东南亚转移浪潮中最先释放产能的企业之一，经过不断的技术攻关，已实现普通高多层板与HDI等产品的顺利量产，并可承接光模块、服务器等高难度产品订单。随着人员熟练度与产线磨合程度的提升，客户审厂后订单的陆续释放，销售额也呈快速增长趋势。

　　公司专注于高品质PCB制造领域，通过长期的应用实践，在客户的严格要求下，建立了符合市场要求的生产、品控系统，从原材料采购、标准化作业、柔性化生产、信息化管理、信赖性检测、全方位服务等方面持续完善的稳定供应体系。公司坚持走以高品质立足、高质量发展、高技术创新的差异化竞争路线，持续创新研发，深耕技术，满足全球对高品质PCB有要求客户的需求，历经多年生产技术积累和市场口碑沉淀，已成为以工业控制、汽车电子等为代表的高品质PCB领域的优质供应商，并在人形机器人与激光雷达等新兴市场展现出较强的竞争实力。公司贴近客户需求，紧跟行业趋势，进一步强化与客户在产品开发时的技术合作，相继开发出应用于通信的高频高速板，新能源汽车的大电流、高散热的嵌埋铜块电源基板、金属基基板、刚挠结合板、超厚铜（≥6OZ）基板、陶瓷基板、埋容基板以及应用于毫米波雷达、激光雷达、光模块等领域产品，打造多层次产品供应，提供全方位产品服务。

　　公司产品以工业控制、汽车电子领域为主，上述领域客户对PCB品质、寿命、高可靠性要求严苛，认证周期长，一般会设置1-2年的考察期，对PCB企业的产品质量、技术水平、生产规模、产品交期、环保认证等各方面进行全方位考核。对于考核通过的PCB企业将会列入客户的合格供应商目录，双方展开长期合作，订单持续稳定，终端客户考虑到产品品质的稳定性一般不会轻易更换供应商。近年来公司客户数量保持稳定增长，公司业务快速发展，与行业领先客户建立了稳固的协同发展合作关系，约80%的收入来自于国内外上市公司及知名EMS企业，并多次获得客户颁发的产品质量奖项，包括欧姆龙（OMRON）的集团质量体系认证、岛津（SHIMADZU）、山洋电气（SANYODENKI）、安川电机（YASKAWA）等的优秀供应商奖。优质的客户资源为公司进一步发展奠定了良好基础。客户的严格要求，促使公司持续进步，建立起与客户同频共振的发展机制，在积累众多在行业具有影响力的优质客户后，公司在开发同类型客户时能更快速的赢得客户的信赖与认可。

　　公司工业控制和汽车电子领域产品收入占比合计达80%以上。作为松下、欧姆龙、安川电机、横河电机等工控行业知名企业长期稳定的供应商，公司针对工业控制PCB对长期稳定可靠性品质的严格要求，从数据处理，流程设计，材料受入，过程控制，品质管理，人员培训，企业文化等各方面、全流程、多维度的制定了详尽的不断自我完善的标准。以持续稳定输出高品质PCB的能力,赢得了全球客户的信赖，在工控市场奠定了领先的行业地位。公司工业控制类主要客户均为行业头部企业，具有较强的行业影响、盈利能力和发展潜力。通过深耕传统工控领域的竞争实力，较顺利地赢得人形机器人相关客户的认可，为工控领域的发展注入新的成长动能。

　　公司通过在汽车PCB市场的长期耕耘，在对高品质、高可靠性有特别需求的汽车电子领域取得了长足进展，逐步从车钥匙、车灯、天线与车载娱乐系统等进入ECU、T-BOX、P-Box、转向马达、激光雷达、发动机控制板等重要安全部件，并与众多EMS汽车厂商和终端建立了合作联系。随着新能源汽车快速崛起，汽车智能化、自动化、信息化水平的进一步攀升，推动汽车电子应用市场快速发展壮大。汽车智能化、自动化、信息化发展的前提是安全，随着单车电子零部件的快速增加，对安全的高度重视，将促使终端对PCB的准入设立更高门槛。对长期坚持以高品质产品为经营特色的公司而言，将迎来较好的市场机遇。通过与各EMS汽车厂商及终端车企的深入合作，以及公司新建产能的逐步释放和持续的技改投入，可进一步提升公司在汽车电子领域的知名度和市场占有率。

　　公司推行“人人都是经营者”，通过阿米巴组织的设立与运营，各部门独立核算，达到收支独立，各种成本收支细化。通过销售最大化，费用最小化，工时最少化，推动企业向高收益迈进。让员工收入持续增长，激发员工的主人翁精神、向心力与改善意愿。员工既对自己当下的工作负责，严格按标准作业保质保量完成自己的任务，也对公司及客户负责，不接收、不制造、不流出异常品，不给客户添麻烦、不给公司埋隐患。员工通过制造高品质产品，提升心性，提高思维层次和分析、解决问题的能力，获得客户高度评价与尊重，扩大与客户的合作潜力。公司效益增长，员工收益增加，员工对工作投入更多热情，制造更高水平产品，赢取更多客户信赖，实现企业经营的正向循环。

　　公司是国家高新技术企业。依托广东省企业技术中心、广东省高可靠性电路板设计与制造工程技术研究中心，紧跟行业先进技术发展趋势，不断参与客户产品研发合作，收集和分析下游产品的变化信息，及时掌握客户需求变化，进行技术前期开发。公司现有有效专利34项，其中发明专利18项。涵盖金属基板、HDI、陶瓷基板等PCB行业具有先进技术和广阔应用前景的产品。公司紧抓品质管控和技术创新，积极布局下游新兴应用领域，大力推进代表PCB未来发展方向的高附加值产品的技术研发。

　　中国自2006年起即为全球第一大PCB产区。近二十年以来，随着产业链的不断成熟与完善，以及下游应用领域持续涌现的新增需求，推动PCB行业从做大到做强的高质量转变。公司自成立之初，产品即以出口为主，日系、欧美等地区占总销售额约60%，与全球行业领先的终端如日立、松下、欧姆龙、安川电机、山洋电气等建立了长期合作联系。为应对全球化竞争新趋势，公司持续开展国际化布局，继在中国香港、日本等地成立贸易公司，2023年又于泰国设立生产基地，2024年下半年正式投产，已经形成“中国+1”生产基地的战略布局，成为新一轮产业转移第一批实现量产的PCB企业，给客户提供多样化采购选择。

　　公司深耕PCB产业多年，拥有先进设备打造的中小批量高度柔性化生产线和大批量自动化产线，叠加深厚的技术积淀，稳定的人员，良好的服务意识和人人参与经营的企业文化。可以在客户产品研发设计阶段即参与其中，以十余年为全球工业控制、汽车电子等行业领先企业服务的经验，为客户提供从设计、打样、小量试产、批量生产，产品贴装（PCBA）等涵盖产品各阶段一站式、整体全面的解决方案。并籍此优势持续提升公司在行业内的差异化、专业化的服务水平。

　　公司坚持以客户为中心，为客户创造价值的经营理念。用心待人，用心做事，在长期与世界知名企业合作的过程中，学习并借鉴客户的先进经验，建立了以品质、技术、服务为特色的经营模式。重视客户需求，无订单数量限制，不拒绝任何客户，承接其他公司不愿做、无法做或来不及做的订单。公司以深厚的技术沉淀，快速制作高难度和特殊板，为客户提供全面的产品服务。并积极主动与客户合作研发，帮助客户选择最优设计方案（成本/品质）。通过不同厂区的产线区分，灵活应对小、中、大批量订单，确保不同订单规模的生产排期无冲突，交期有保障。此外，为客户创造价值而设置的组织结构，让一切问题快速无阻碍的直达最高管理者，快速解决品质、技术、交期及客户痛点问题。

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